未來(lái)10年，醫(yī)療行業(yè)趨勢(shì)判斷的核心內(nèi)容是“科技創(chuàng)新”，目前多數(shù)跨國(guó)公司都在關(guān)注為細(xì)分領(lǐng)域提供整體解決方案，并強(qiáng)調(diào)各自在細(xì)分領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)和專業(yè)。同時(shí)，他們也在關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。這是記者在“醫(yī)療器械在新監(jiān)管及創(chuàng)新環(huán)境下的挑戰(zhàn)專場(chǎng)會(huì)議”上獲得的消息。
? ? 美國(guó)硅谷銀行數(shù)據(jù)顯示，從美國(guó)公司A輪的交易數(shù)量和投資金額來(lái)看，美國(guó)醫(yī)療健康領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資在2015年達(dá)到2000年以來(lái)最高水平，為94億美元。醫(yī)療器械的投資比例卻從2009年以來(lái)逐年下降，2015年僅有22筆，相對(duì)2014年39筆下降近50%。生物制藥領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)投資正在連年增加，而診斷工具的風(fēng)險(xiǎn)投資卻越來(lái)越少，2015年降到17筆。
? ? 紅杉資本董事總經(jīng)理?xiàng)钤葡急硎?，目前美?guó)醫(yī)療器械投資呈現(xiàn)三大趨勢(shì)：第一，醫(yī)療器械領(lǐng)域的現(xiàn)有治療和技術(shù)手段相對(duì)比較成熟，創(chuàng)業(yè)企業(yè)主要集中在某一細(xì)分市場(chǎng)或現(xiàn)有產(chǎn)品的改進(jìn)，突破性技術(shù)比例偏低，從而導(dǎo)致資本的興奮度偏低；第二，海外成熟市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模、成長(zhǎng)性、支付體系等相對(duì)穩(wěn)定，因此新產(chǎn)品的未來(lái)現(xiàn)金流容易測(cè)算，退出價(jià)值和通道相對(duì)固定；第三，國(guó)際化趨勢(shì)明顯，創(chuàng)業(yè)企業(yè)從早期就更關(guān)注海外市場(chǎng)的拓展和合作。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
? ? 醫(yī)療投資格局突變
? ? 從已有的數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)在醫(yī)療器械上的投資筆數(shù)雖然下降了近一半，但金額卻相對(duì)保持穩(wěn)定。楊云霞指出，目前美國(guó)在醫(yī)療器械領(lǐng)域出現(xiàn)了新的投資格局，心血管、骨科開(kāi)始成為投資熱點(diǎn)。2014-2015年，按學(xué)科分醫(yī)療器械領(lǐng)域最活躍的新投資交易顯示，心血管20筆、骨科12筆、血管10筆、眼科7筆、皮膚和藥品配送均為6筆、神經(jīng)5筆、耳鼻喉和泌尿科均為4筆。
? ? 事實(shí)上，不僅是美國(guó)，我國(guó)的醫(yī)療健康投資近年來(lái)也發(fā)生了較為明顯的變化。2015年國(guó)內(nèi)醫(yī)療健康行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域VC/PE融資分布數(shù)據(jù)顯示，生物技術(shù)融資案例為32筆，共計(jì)金額為853.58萬(wàn)美元；醫(yī)藥行業(yè)融資案例為38筆，共計(jì)金額為1730.55萬(wàn)美元；醫(yī)療服務(wù)融資案例為32筆，共計(jì)金額為307.34萬(wàn)美元；醫(yī)療設(shè)備僅為20筆，共計(jì)金額為428.3萬(wàn)美元。
? ? 會(huì)上，也有專家指出，目前中國(guó)的醫(yī)療器械投資呈現(xiàn)五大特點(diǎn)：一是投資并購(gòu)資本越來(lái)越大，動(dòng)輒千萬(wàn)元甚至過(guò)億元資本流入；二是投資和并購(gòu)活動(dòng)越來(lái)越頻繁，大量新技術(shù)不斷涌現(xiàn)，整個(gè)行業(yè)整合也不可避免會(huì)持續(xù)發(fā)生；三是醫(yī)療器械巨頭紛紛并購(gòu)小型醫(yī)械公司來(lái)完善自己的產(chǎn)品線；四是其他行業(yè)的資本巨頭入主，例如房產(chǎn)資本；五是移動(dòng)醫(yī)療漸露頭角，如軟銀中國(guó)1000萬(wàn)元投資醫(yī)信科技等。
? ? 記者也了解到，2015年大手筆的醫(yī)療器械投資案較多，但整體看來(lái)投資案數(shù)量有所下滑。關(guān)注度較高的有美敦力429億美元收購(gòu)柯惠醫(yī)療，成為醫(yī)療器械行業(yè)最大的收購(gòu)案件；華業(yè)地產(chǎn)21.5億元現(xiàn)金收購(gòu)重慶捷爾醫(yī)療設(shè)備有限公司100%股權(quán)；康德樂(lè)19.44億美元收購(gòu)強(qiáng)生旗下CORDIS公司；瑞博醫(yī)療在中國(guó)募資2500萬(wàn)美元進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)等。
? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?
? ? 投資需抓時(shí)間點(diǎn)
? ? 在楊云霞看來(lái)，“未來(lái)醫(yī)療器械的發(fā)展將呈現(xiàn)六大特點(diǎn)：微創(chuàng)化、無(wú)創(chuàng)化、數(shù)字化、智能化、簡(jiǎn)單化、傻瓜化。”而醫(yī)療器械領(lǐng)域投資邏輯也將以需求為導(dǎo)向，并按照疾病譜尋找市場(chǎng)成長(zhǎng)空間巨大的行業(yè)，可以參考的標(biāo)準(zhǔn)較多，如疾病發(fā)病率、年手術(shù)量、現(xiàn)有產(chǎn)品銷售量、海外成熟市場(chǎng)容量等。
? ? 楊云霞指出，在醫(yī)療器械投資上，現(xiàn)階段診斷和治療是直接為疾病控制服務(wù)的，是當(dāng)前關(guān)注的重點(diǎn)，但下一階段，預(yù)防和康復(fù)會(huì)成為醫(yī)療健康行業(yè)的明日之星。另外，她透露，醫(yī)療器械領(lǐng)域投資存在時(shí)間軸導(dǎo)向。每個(gè)細(xì)分領(lǐng)域有非常清晰的發(fā)展路徑，而且在每個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上可以有明確的事件計(jì)劃。所以，投資方一定要關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)律，總結(jié)各自的“時(shí)間軸”，并根據(jù)基金周期特點(diǎn)，結(jié)合行業(yè)的發(fā)展路徑，設(shè)計(jì)相應(yīng)的退出時(shí)點(diǎn)和退出方案。
? ? 君聯(lián)資本一位高管告訴本報(bào)記者，對(duì)醫(yī)療器械行業(yè)的投資主要把握三大關(guān)鍵點(diǎn)，分別是終端掌控能力、技術(shù)創(chuàng)新水準(zhǔn)和售后服務(wù)質(zhì)量。終端掌控能力是醫(yī)療器械公司生存的基本。產(chǎn)品的創(chuàng)新水準(zhǔn)和服務(wù)能力也是投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)，這兩個(gè)環(huán)節(jié)不能偏頗，缺一不可。
? ? 同時(shí)，楊云霞提示，應(yīng)該把并購(gòu)作為未來(lái)醫(yī)療健康投資非常重要的退出渠道，而跨國(guó)公司是實(shí)施并購(gòu)的主要對(duì)象。針對(duì)跨國(guó)公司的發(fā)展策略，選擇對(duì)其現(xiàn)有產(chǎn)品線尤其是在新興市場(chǎng)形成補(bǔ)充的行業(yè)方向，研究跨國(guó)公司的最新產(chǎn)品線和未來(lái)主流產(chǎn)品研發(fā)方向，選擇相應(yīng)的國(guó)內(nèi)行業(yè)進(jìn)行研究。
?
（摘自醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)）