板塊業(yè)績增速放緩 醫(yī)療器械行業(yè)洗牌將加速
????? 截至3月13日晚，在43家醫(yī)療器械公司中，已有28家披露2016年業(yè)績預(yù)告。其中，18家公司凈利潤有所增長，6家下滑，4家不確定。整個板塊業(yè)績增速明顯放緩，盡管凈利潤增長的公司不少，但增幅多較小，主業(yè)增長更是寥寥無幾。在監(jiān)管日益嚴格的背景下，行業(yè)洗牌將加速。
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整體業(yè)績承壓
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上述28家公司2016年營業(yè)收入較上年同期平均增長約3%，凈利潤平均增長約5%。
在凈利潤預(yù)增的18家公司中，同比增幅在30%以上的包括寶萊特、和佳股份、九安醫(yī)療、博暉創(chuàng)新、萬東醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、樂普醫(yī)療、樂心醫(yī)療、戴維醫(yī)療。此外，凱利泰、邁克生物、歐普康視凈利潤小幅上漲。值得注意的是，這些公司的凈利潤多源于外延式擴張并表，依靠自生的增長寥寥無幾。
凈利潤降幅超過20%的公司包括陽普醫(yī)療、三鑫醫(yī)療、東富龍、三諾生物、千山藥機、理邦儀器。對于業(yè)績下滑的原因，這些公司的理由基本相同：受整體經(jīng)濟環(huán)境下行及行業(yè)政策影響，制藥行業(yè)增速放緩，制藥設(shè)備需求下降，市場競爭激烈。
從事凍干機的東富龍，大輸液設(shè)備的楚天科技、千山藥機，固體制藥設(shè)備的迦南科技，整體業(yè)績不佳。東富龍預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入13億元，同比下降14.94%；實現(xiàn)凈利潤為2.3億元，同比下降38.24%。千山藥機預(yù)計營業(yè)收入為7.6億元，同比增長39.28%；凈利潤為4374.51萬元，同比減少26.81%。楚天科技預(yù)計營業(yè)收入為11.26億元，同比增長15.55%；凈利潤為1.55億元，同比增長0.85%。迦南科技預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入為3億元，同比增長38.81%；實現(xiàn)凈利潤6223.06萬元，同比增長20.94%。
翻閱歷年財報發(fā)現(xiàn)，2015年，東富龍實現(xiàn)15億元營業(yè)收入、3.8億元凈利潤。
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行業(yè)景氣度下滑
設(shè)備制造行業(yè)是藥品生產(chǎn)中重要環(huán)節(jié)。對于行業(yè)景氣度下滑，中國醫(yī)藥企業(yè)管理協(xié)會會長于明德認為，首先是國產(chǎn)裝備制造水平低，只能滿足某些環(huán)節(jié)，很多情況下難以提供整條生產(chǎn)線配套生產(chǎn)，利潤高的部分常常被海外企業(yè)瓜分。其次是國內(nèi)藥品企業(yè)生產(chǎn)管理意識落后，主動改善生產(chǎn)線提高產(chǎn)品質(zhì)量生產(chǎn)效率意識不足。
于明德說：“東富龍、楚天科技、千山藥機的業(yè)績都在2015年前后達到高峰，2016年后出現(xiàn)了較大幅度下滑。深層次原因在于藥企2015年底需要完成GMP認證，迫使藥企在此階段進行大規(guī)模設(shè)備投入。隨著認證大限截止，企業(yè)在此的投入動力大大下降，設(shè)備公司自然陷入困境。”
值得注意的是，東富龍、楚天科技、千山藥機屬于液體制劑機械，與相關(guān)公司科倫藥業(yè)、華潤雙鶴、華仁藥業(yè)的業(yè)績關(guān)聯(lián)起來看，其業(yè)績下滑的原因正是在嚴格的限抗令背景下行業(yè)需求收縮所致。而提供固體制劑的設(shè)備迦南科技依然能夠保持20%的穩(wěn)健增長，高于整個藥品行業(yè)增速。這說明片劑、膠囊劑的市場景氣度好于輸液產(chǎn)品。
對于整個醫(yī)療器械行業(yè)而言，目前中國醫(yī)療器械生產(chǎn)企業(yè)近16000家，同類產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)往往多達十幾家、幾十家，乃至上百家，而企業(yè)間的生產(chǎn)標準不一，總體水平參差不齊。2016年以來，國家開始在醫(yī)藥行業(yè)推行營改增、兩票制、醫(yī)用耗材降價等政策，這些因素將促使行業(yè)洗牌加速。
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多維度選擇投資標的
“醫(yī)療器械市場廣闊，同時存在單個領(lǐng)域市場規(guī)模小、參與企業(yè)眾多、市場競爭激烈的問題。從投資角度而言，尋找產(chǎn)業(yè)政策支持、市場空間大的細分領(lǐng)域尤為重要。”華泰證券醫(yī)藥研究員萬明亮認為。
首先是政策支持的領(lǐng)域。高端醫(yī)療器械國產(chǎn)化是當前政策重點鼓勵的方向?！吨袊圃?025》指出，醫(yī)療器械的創(chuàng)新能力和產(chǎn)業(yè)化水平必須提高，影像設(shè)備、醫(yī)用機器人等高性能診療設(shè)備，全降解血管支架等高附加值醫(yī)用耗材，可穿戴、遠程診療等移動醫(yī)療產(chǎn)品是發(fā)展重點。其后，國家食藥監(jiān)總局出臺配套措施，對高端醫(yī)療器械實行優(yōu)先審評。
其次是監(jiān)管日益嚴格，行業(yè)內(nèi)規(guī)范化的公司有望強者恒強。2015年以來，國家加大對醫(yī)療器械生產(chǎn)和流通企業(yè)的檢查，并開展醫(yī)療器械標準化體系建設(shè)。生產(chǎn)經(jīng)營不規(guī)范的企業(yè)逐漸被清理出市場，而經(jīng)營規(guī)范的龍頭企業(yè)將贏得更多市場份額。
此外，慢性病管理類器械的需求將爆發(fā)。萬明亮認為，人口老齡化將帶來心血管和糖尿病發(fā)病率提升，患者的健康管理和用藥指導(dǎo)的智能器械需求巨大。從已有政策看，慢性病管理類的器械符合國家分級診療的醫(yī)改方向。